Hongkongs Sommer bei der Kapitalbeschaffung hat jeden früheren Rekord gebrochen, und die KI ist der Grund. Das Geld ist real, die Warnzeichen darunter aber auch.
Hongkongs Rekord im dritten Quartal, in Zahlen
Hongkong hat gerade den stärksten Sommer bei der Kapitalbeschaffung seiner Geschichte erlebt.
Börsengänge, Aktienplatzierungen und Blockgeschäfte brachten zwischen Juli und September 47,5 Milliarden Dollar ein, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Das ist die größte Quartalssumme, die je für diesen Jahresabschnitt verzeichnet wurde. Normalerweise verabschieden sich Banker in dieser Saison in den Urlaub, diesmal blieben die Schreibtische besetzt.
Der Schub trieb Hongkongs Jahressumme über 92 Milliarden Dollar, und damit rückt das laufende Jahr 2026 dem Rekord von 112,5 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2021 näher, als der Markt aus ganz anderen Gründen heiß lief.
Was treibt das also an? Fast alles hängt mit KI zusammen. Chinesische Technikfirmen kamen an den Markt, um ihre KI-Expansion zu finanzieren, und sie kamen schnell.
Warum chinesische KI-Firmen nach Hongkong strömen
Das Muster wird klar, sobald man sieht, wer da Kapital einsammelt.
Alibabas Folgeplatzierung über 10,2 Milliarden Dollar war das größte Einzelgeschäft des Quartals. Zhongji Innolight sammelte knapp 8 Milliarden Dollar in Hongkongs größtem Börsengang seit fast sieben Jahren. Und Z.AI, ein Hersteller von KI-Modellen, hat dieses Jahr über Börsengang, Platzierungen und Wandelanleihen zusammen 9,6 Milliarden Dollar eingenommen.
Auffällig ist weniger die Größe als der Rhythmus. Firmen kehren viel schneller nach einer Notierung an den Markt zurück. James Wang von Goldman Sachs, der das Aktienkapitalmarktgeschäft für Asien ohne Japan leitet, brachte es auf den Punkt: Früher hätten Firmen einmal Kapital aufgenommen und dann ein oder zwei Jahre Ruhe gegeben. Heute nehmen sie auf und sind drei Monate später wieder da.
Der KI-Boom staucht den Zeitplan zusammen. Ein Unternehmen, das Kapital braucht, um einen schnell drehenden Markt zu verfolgen, kann keine lange Ruhephase abwarten. Es nimmt erneut auf, wieder und wieder.
Die Hongkonger KI-Welle jenseits von Alibaba
Z.AI war nicht der einzige Wiederkehrer. MiniMax, ein weiterer Modellhersteller, kam im Juli zurück an den Markt, kurz nach Ablauf seiner Lockup-Frist. Zwei Chiphersteller, Shanghai Iluvatar CoreX und Shanghai Biren Technology, taten dasselbe.
Dieses Muster, direkt nach Ende der Lockups Kapital aufzunehmen, zeigt, wie hungrig diese Firmen auf Geld sind. Es sagt auch viel über ihr Vertrauen, dass Anleger weiter auftauchen.
Ein weiterer Treiber: KI-bezogene Börsengänge landen in Hongkong und nicht anderswo. Von den chinesischen KI-Notierungen des Jahres hat sich die überwiegende Mehrheit für Hongkong entschieden. Die Stadt gewinnt immer wieder das Mandat, die KI-Ambitionen des Landes zu notieren.
Der KI-Boom hebt ganz Asien, nicht nur Hongkong
Hongkongs Rekord ist die Schlagzeile, doch die Welle ist regional.
Aktienverkäufe im gesamten asiatisch-pazifischen Raum überschritten im dritten Quartal 120 Milliarden Dollar, das meiste für diesen Zeitraum seit sechs Jahren. Das chinesische Festland brachte einige der größten Geschäfte der Region hervor, darunter das Angebot des Speicherchipherstellers CXMT über 66,6 Milliarden Yuan, umgerechnet rund 9,9 Milliarden Dollar, der zweitgrößte Börsengang des Landes überhaupt.
Indien feierte nach einem holprigen Jahresstart sein eigenes Comeback. Dort brachten Aktienverkäufe seit Juli einen Rekord von 26 Milliarden Dollar ein, das beste Quartal des Landes, begünstigt durch einen Verkauf von Staatsanteilen am Versicherer LIC im Wert von 3,2 Milliarden Dollar und den lang erwarteten Börsengang der National Stock Exchange of India über 2,4 Milliarden Dollar.
Das ist also nicht nur eine Hongkonger Geschichte. Es ist ein regionweiter Ansturm auf alles, was mit KI zu tun hat, mit der Stadt in seiner Mitte.
Die Warnzeichen hinter Hongkongs Rekordquartal
Hier kommt der Teil, den die Schlagzeilen-Zahl verdeckt. Der Boom bei der Kapitalbeschaffung vollzog sich in einem wackligen Markt.
Der MSCI Asia-Pacific Index fiel im Juli um bis zu 7 Prozent, als Anleger zu bezweifeln begannen, ob die hohen KI-Ausgaben tatsächlich Erträge bringen. Steigende Anleiherenditen und schwache Ergebnisse jüngster Geschäfte machen Anleger und Emittenten vorsichtiger. Hongkongs eigener Aktienmarkt verkaufte sich ab, während die Geschäfte sich stapelten.
Diese Kluft ist die eigentliche Geschichte des Quartals. Firmen sammeln Rekordsummen ein, während der Markt beginnt, an den Erträgen dieser Ausgaben zu zweifeln. Geschäfte kommen zustande, doch die Begeisterung ist nicht so einheitlich wie die Gesamtsumme suggeriert.
Gründe für den Hongkonger Schub
- Chinesische KI-Firmen brauchen schnell Kapital
- Firmen kehren Monate nach der Notierung zurück an den Markt
- Hongkong gewinnt die meisten chinesischen KI-Notierungen
- Regionweite IPO-Aktivität auf Sechsjahreshoch
Gründe zur Vorsicht
- Asien-Pazifik-Aktien fielen im Juli um bis zu 7 Prozent
- Anleiherenditen steigen, jüngste Geschäfte schwach
- Anleger fragen, ob sich KI-Ausgaben auszahlen
- Emittenten und Käufer werden beide vorsichtiger
Was Hongkongs KI-Kapitalbeschaffung für Anleger bedeutet
Wer den Markt verfolgt, sieht einen Markt, der bei einem einzigen Thema heißläuft, während die allgemeine Stimmung abkühlt. Das ist eine Konstellation, die man genau beobachten sollte.
Die Pipeline wird nicht langsamer. Die Jio Platforms des Milliardärs Mukesh Ambani trifft Anleger vor einem für November erwarteten Debüt, das zu Indiens größten Börsengängen zählen könnte, und Harish Raman von Citigroup sagte, bis Jahresende würden weitere Notierungen erwartet, mit vorsichtig optimistischem internationalem Interesse.
Für Hongkong stellt sich die Frage, ob die KI-Lust hält, wenn die Erträge schwach bleiben. Ein Rekordquartal auf einem einzigen Thema ist beeindruckend, aber auch zerbrechlich, wenn dieses Thema ins Wanken gerät.
Bloombergs Daten zeigen: Das Geld ist da, und die Geschäfte sind real. Ungeklärt bleibt, ob die Ausgaben hinter dem Ansturm sich am Ende auszahlen. Anleger wetten darauf, auch wenn ihr eigener Index Nervosität verrät. Vorerst ist Hongkong der Ort, an dem Chinas KI-Ambitionen auf öffentliches Geld treffen, und beide Seiten bewegen sich mit voller Fahrt.
