AI 熱潮推升 香港第三季集資 475 億美元創新高

香港今年夏天的集資額刷新了所有紀錄，而 AI 正是背後的原因。錢是真的，但底下藏著的警訊也是真的。

香港第三季集資紀錄，看數字怎麼說

香港剛寫下史上最旺的夏天集資成績。

據彭博彙整的資料，首次公開募股、配股與大宗交易，在 7 月到 9 月之間合計籌得 475 億美元。這是歷來同期最大的一筆。在投資銀行家通常放暑假的季節，交易桌上卻沒閒著。

這股熱潮把香港今年的集資總額推過 920 億美元，也讓 2026 年有機會追平 2021 年寫下的 1125 億美元紀錄。當年市場火燙，靠的卻是完全不同的理由。

那究竟是什麼在推動？幾乎全都和 AI 綁在一起。中國科技公司湧入市場，為 AI 擴張籌錢，而且來得又快又急。

中國 AI 公司為何搶著到香港上市

從誰在籌錢看，輪廓就清楚了。

阿里巴巴 102 億美元的增發，是這一季最大的單筆交易。中際旭創籌得近 80 億美元，是香港近七年來最大的一樁上市案。而 AI 模型開發商智譜（Z.AI），今年靠著 IPO、配股與可轉債合計，已經吸金 96 億美元。

真正突出的不只是規模，而是節奏。公司在上市後，回到市場的時間快得多。高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管 James Wang 說得直接：企業以前籌一次錢，然後安靜一兩年；現在籌完，三個月後又回來了。

AI 熱潮壓縮了時間軸。一家公司若要追一個快速變動的市場，根本等不了漫長的空窗期。它會再籌一次，然後再一次。

阿里巴巴之外的香港 AI 上市潮

智譜不是唯一的回頭客。另一家模型開發商稀宇科技（MiniMax），在 7 月解禁期一到就重回市場。兩家晶片商也照做，分別是上海的壁仞科技（Iluvatar CoreX）與天數智芯（Biren Technology）。

這種「解禁一到就籌錢」的模式，說明這些公司對資金的渴望有多深，也透露它們對投資人會持續捧場有多大信心。

推動這項紀錄的另一個原因，是 AI 相關 IPO 選擇落腳香港，而非他處。今年中國的 AI 相關上市案，絕大多數都選了香港。這座城市不斷拿下替中國 AI 野心掛牌上市的委託。

這股 AI 熱潮不只屬於香港

香港的紀錄是標題，但這股浪潮是區域性的。

亞太地區第三季的股票發行超過 1200 億美元，是六年來同期最多。中國大陸貢獻了區內幾樁最重磅的交易，包括記憶體晶片商長鑫存儲 666 億元人民幣、約 99 億美元的發行案，是中國史上第二大 IPO。

印度在今年開局不順後也回神了。自 7 月起，當地的股票發行籌得創紀錄的 260 億美元，是該國表現最好的一季，其中推手包括政府釋股保險公司 LIC 的 32 億美元，以及印度國家證券交易所延宕已久的 24 億美元 IPO。

所以這不只是香港的故事。這是一場橫掃全區、奔向任何與 AI 沾上邊標的的搶進，而這座城市正站在正中央。

香港這季紀錄背後的警訊

這是標題數字藏起來的部分。這場集資熱潮，是在市場並不穩的時候發生的。

MSCI 亞太指數在 7 月一度下跌 7%，因為投資人開始質疑，龐大的 AI 支出究竟能不能真的帶來回報。債券殖利率上升，近期交易表現不佳，讓投資人與發行人都轉趨謹慎。香港自家的股市，就在交易一件件達成的同時遭到拋售。

這道分歧才是重點。公司在籌到破紀錄的金額，市場卻開始懷疑這些回報。交易照樣成交，但熱度並不像總額顯示得那麼一致。

香港 AI 集資對投資人意味著什麼

如果你關注市場，重點在於：這是一個靠單一題材燒得火燙、整體氣氛卻在降溫的市場。這種組合，值得盯緊。

上市的排隊隊伍並未放慢。億萬富豪穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）旗下的 Jio Platforms 正在會見投資人，預期 11 月登場，可能名列印度最大 IPO 之一；花旗的 Harish Raman 也說年底前還有更多上市案，國際投資人的興趣則審慎樂觀。

就香港而言，問題在於：如果回報持續疲弱，AI 的胃口還撐不撐得住。因為一季建立在單一題材上的紀錄，固然亮眼，一旦題材動搖，也就格外脆弱。

彭博的資料顯示，錢在那裡，交易也都是真的。還沒定案的，是這場搶進背後的支出最終能否回本。投資人押它會，儘管他們自家的指數正透露著緊張。就現階段來看，香港是中國 AI 野心與大眾資金交會的地方，而雙方都在全速前進。