Reddit publicó el jueves las cuentas del tercer trimestre y el viernes sus acciones se dejaron un 29,22 %, el peor día desde que salió a bolsa en 2024. Los números batieron las previsiones. El golpe vino de otra parte: del tráfico que ya no llega desde Google.
Reddit cae un 29,22 %: la peor sesión desde su salida a bolsa
El récord anterior de caída diaria estaba en el 20,99 % del 31 de julio. Entre una fecha y otra hay dos meses y medio, y en ese tiempo la empresa no cambió de negocio. Cambió lo que el mercado espera de él.
Conviene separar dos cosas que los titulares mezclaron. El trimestre cerrado fue bueno. La previsión para el siguiente, no. El castigo se aplicó a la segunda y arrastró a la primera.
Las cuentas de Reddit: dos sorpresas y una previsión corta
Entre julio y septiembre, Reddit ganó 1,40 dólares por acción. El consenso esperaba 1,35. La facturación llegó a 895 millones, por encima de los 878 previstos, y creció un 53 % respecto al mismo trimestre del año anterior.
Ese 53 % tiene dos lecturas. Sigue siendo un crecimiento alto, y a la vez es más flojo que el de los trimestres previos. La empresa crece rápido, pero ya no acelera.
La guía para el cuarto trimestre sitúa los ingresos entre 1.000 y 1.030 millones. Los analistas contaban con 1.050. Ahí está el origen del desplome: en lo que la compañía dice que va a pasar, no en lo que ya pasó.
130,3 millones de usuarios diarios y un mercado que esperaba más
La base de usuarios dio la segunda señal. Reddit cerró el trimestre con 130,3 millones de usuarios únicos activos diarios en todo el mundo, un 12 % más que un año antes. El consenso esperaba 133,7 millones.
Estados Unidos, donde está el grueso del negocio publicitario, se movió en la dirección contraria. Los usuarios diarios en el país cayeron un 2 %, hasta 50,7 millones, frente a los 53,5 millones previstos.
Un descenso del 2 % en el mercado principal no es una catástrofe. Es una alerta, porque coincide con el trimestre en que el tráfico de búsqueda empezó a caer de forma clara.
Google dejó de repartir tráfico y empezó a responder
Steve Huffman, consejero delegado de Reddit, dijo a CNBC que el tráfico de referencia procedente de la búsqueda de Google "descendió de forma notable en este trimestre". La razón que dio es que los usuarios "se están moviendo hacia el Modo IA y los resúmenes con IA".
Esas dos funciones responden dentro de la página de resultados. El usuario escribe la pregunta, recibe un párrafo generado y no necesita abrir ningún enlace. Para Reddit, ese párrafo es la frontera entre una visita y ninguna.
En la llamada con inversores, según recogió Yahoo Finance, la compañía puso número a la fuga. En octubre, el tráfico de búsqueda caía en más de un millón de visitas por semana de media. Si la tendencia se mantiene, puede afectar al total de usuarios diarios. Lo avisó la propia empresa.
Huffman describió el cambio con una frase que resume el problema. Google pasó de ser un motor que reparte tráfico a otra cosa, en lo que llamó "un cambio fundamental en la forma en que funcionan los productos de Google".
El muro de registro: qué gana Reddit si cierra la puerta
La respuesta de la empresa es pedir cuenta. En el cuarto trimestre va a probar un sistema que exige iniciar sesión para leer contenido, y el test empezará fuera de Estados Unidos.
Todavía no está decidido qué podrá ver quien no tenga cuenta. Huffman reconoció que la puesta en marcha "implica mucha complejidad", y esa complejidad es sobre todo comercial: hoy cada página abierta sin registro es una página que se puede llenar de anuncios.
El cálculo cambia si el tráfico de Google va a bajar de todos modos. En ese escenario, vale más convertir en usuario registrado a quien llega por su cuenta que perseguir visitas anónimas que ya no aparecen. Un usuario con cuenta tiene historial, intereses y una identidad que se puede segmentar. Eso se vende mejor.
Hay también una razón personal en la decisión. Huffman dijo que Reddit era "la última plataforma que mantenía el acceso abierto sin registro en gran medida" y que eso se debía a él: "He estado defendiendo esa línea".
Lo que le cuesta a Reddit cerrar el acceso
El modelo de negocio que está en juego se explica en dos frases. Reddit vende publicidad por impresiones, así que más páginas vistas significan más ingresos. Un muro de registro reduce las páginas por visitante, al menos al principio.
Lo que compensa ese recorte es el precio de cada impresión. Un usuario identificado vale más que un visitante anónimo llegado de una búsqueda, porque se puede segmentar y porque se puede recuperar con una notificación. La apuesta es que menos visitas, mejor vendidas, dejen más dinero.
¿Sirve cerrar la puerta? Los grandes diarios lo probaron entre 2015 y 2020. A algunos les fue bien. Otros perdieron el grueso del tráfico de búsqueda y no recuperaron esa audiencia con suscriptores.
Los analistas recortan previsiones sobre Reddit
Varias casas bajaron la recomendación después de la llamada. Citizens señaló que los cambios en la búsqueda "ponen de relieve el problema de vender contenido a Google", según recogieron los medios económicos.
La misma firma advirtió de que exigir registro añade incertidumbre sobre el crecimiento de usuarios y de que eso "presiona más la monetización" de la base actual. Dicho sin rodeos: la empresa tendrá que ganar más por cada usuario porque va a tener menos.
Por qué el caso Reddit afecta a cualquier web
Durante años, Google premió los foros en sus resultados porque ofrecían respuestas escritas por personas. Reddit fue el gran beneficiario de ese giro y creció con él.
Ahora la misma empresa contesta esas preguntas dentro de su página, sin enviar al usuario a ninguna parte. Reddit cobra por licenciar su contenido para entrenar modelos, pero ese dinero no compensa la publicidad que se pierde cuando una visita no llega.
Cualquier sitio que dependa de la búsqueda para conseguir lectores está en la misma posición. La diferencia es que Reddit puede pedir registro porque tiene una comunidad que vuelve por su cuenta. Una web de noticias o una tienda no siempre pueden permitírselo.
Qué mirar en el cuarto trimestre
Tres cosas. Primero, cómo evoluciona el tráfico de búsqueda en octubre y noviembre, ya fuera del trimestre reportado. Segundo, si el test de registro se queda en prueba o se convierte en política global. Y tercero, si la empresa desglosa cuánto ingresa por licencias: ese dato dirá si su contenido vale más vendido que visitado.
Por ahora hay una certeza y una incógnita. La certeza es que Reddit ya no puede contar con que Google le mande gente. La incógnita es cuántos de esos lectores aceptarán crear una cuenta para seguir leyendo.
